世界首富馬斯克最近變瘦了，有網(wǎng)友詢問馬斯克變瘦的秘訣。馬斯克回答了兩個詞：“節(jié)食”和“Wegovy”。

這里的Wegovy是“司美格魯肽”的一種注射液形式，據(jù)稱只要每周打一針就可以使人瘦下來。而馬斯克在社交媒體表示，他在該藥物幫助下總共瘦了30磅（約27.2斤）。

馬斯克的推薦，讓這款名為司美格魯肽的“減肥神藥”備受矚目，銷量大增，甚至出現(xiàn)一藥難求的情況，相關(guān)公司的股價也是連續(xù)上漲，成為資本市場繼ChatGPT后的又一大熱點(diǎn)。

這款名為“司美格魯肽”的藥物為何能如此神奇？全球醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)發(fā)展會否迎來新的突破？本期風(fēng)向，我們將為您一一梳理。

從降糖到減肥

這款藥物是一款“老藥”，其最初目的用于糖尿病的治療。但后續(xù)的臨床研究發(fā)現(xiàn)，僅僅“降糖”，好像是“屈才”了。

從它的原理來看，司美格魯肽是一款胰高血糖素樣肽-1（GLP-1）受體激動劑。而GLP-1是天然存在于人體內(nèi)的腸促胰島素，在進(jìn)食后分泌，主要起到血糖調(diào)控的作用，通過促進(jìn)胰島素的分泌抑制高血糖素釋放，降低血糖濃度。同時還有延緩胃排空，抑制食欲的作用。

同時，GLP-1還在脂肪細(xì)胞、腦、血管等組織器官中具備豐富的生理效用，包括促進(jìn)脂肪細(xì)胞的脂解，促進(jìn)腦中神經(jīng)元生產(chǎn)，促進(jìn)內(nèi)皮依賴的血管舒張等。

但GLP-1在人體內(nèi)的半衰期極短，分泌2-3分鐘后就會被二肽基肽酶（DPP4）降解，為了解決這一問題，科學(xué)家們開始了GLP-1類藥物的研發(fā)，隨后以司美格魯肽為代表的一批藥物研制成功，解決了半衰期短的問題。2017年該藥物獲美國食品藥品監(jiān)督管理局（FDA）批準(zhǔn)時，被開發(fā)用于治療2型糖尿病。

而在后續(xù)不斷的臨床反饋中，減重的“副作用”被發(fā)現(xiàn)。

2021年3月，《新英格蘭醫(yī)學(xué)雜志》的一項(xiàng)研究對“每周注射一次2.4毫克司美格魯肽能否減重”進(jìn)行臨床試驗(yàn)驗(yàn)證。研究人員共招募1961名未患糖尿病受試者，這些受試者按照2:1的比例隨機(jī)分配至司美格魯肽注射組和安慰劑組，開展68周的治療，他們的身體質(zhì)量指數(shù)（BMI）為30或≥27，但有一種與體重相關(guān)的合并癥。結(jié)果顯示，司美格魯肽注射組體重平均減輕14.9%，體重數(shù)平均減輕15.3公斤，服用安慰劑的人體重平均減輕2.4%。

同年6月，該藥物減重適應(yīng)證獲美國食品藥品監(jiān)督管理局（FDA）批準(zhǔn)上市。

雖然這款藥物在海外非?；鸨趪鴥?nèi)也受到了很多關(guān)注，但需要注意的是，這款藥2021年4月在中國獲批用于2型糖尿病患者，迄今為止國內(nèi)并未獲批減重適應(yīng)癥。

以及，根據(jù)該藥物生產(chǎn)公司披露的臨床試驗(yàn)數(shù)據(jù)，司美格魯肽起到明顯減重效果的時長是68周，即 1年4個月。常見副作用嚴(yán)重程度為輕度至中度，主要包括胃腸道疾病，如惡心、嘔吐或腹瀉、胃酸反流等，這些副作用可能隨著時間推移而減輕。該藥物生產(chǎn)公司的官網(wǎng)信息提示，Wegovy可能導(dǎo)致甲狀腺腫瘤、胰腺炎、膽結(jié)石、腎衰竭、抑郁或自殺念頭等嚴(yán)重副作用。

醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)新突破？

截至目前，全球共用10款GLP-1RA獲批，根據(jù)服用方式以及有效作用時間，可以分為長效、短效與口服三類。2022年，全球GLP-1RA市場已經(jīng)超過200億美元，根據(jù)相關(guān)企業(yè)年報，2022年，司美格魯肽銷售額達(dá)到109億美元，成為首個年銷售額突破百億的GLP-1RA藥物，2023上半年銷售額達(dá)92億美元。另一家藥企的替爾泊肽2022年銷售額達(dá)到4.83億美元，2023年上半年銷售額達(dá)到15.48億美元，也同樣增長迅速。

根據(jù)研究機(jī)構(gòu)的數(shù)據(jù)，2020年全球GLP-1類藥物市場規(guī)模約131億美元，主要由兩家海外知名藥企占領(lǐng)，兩家公司合計占比95%左右。該機(jī)構(gòu)預(yù)計，未來長效GLP-1藥物市場規(guī)模將快速擴(kuò)增，預(yù)計2025年全球GLP-1藥物市場規(guī)模將增至282億美元，2030年增至407億美元。

但從前文GLP-1的功效，我們可以看到，這種物質(zhì)對人體有很大的幫助作用，所以醫(yī)學(xué)界目前正在擴(kuò)大GLP-1類藥物的研究。僅是降糖減重，依然“屈才”。

生產(chǎn)司美格魯肽的藥企在10月10日發(fā)布公告稱，由于療效顯著，已達(dá)到預(yù)設(shè)標(biāo)準(zhǔn)，將提前終止司美格魯肽治療合并腎功能不全二型糖尿病患者和慢性腎病患者的III 期臨床FLOW 試驗(yàn)。目前司美格魯肽已批準(zhǔn)還有心血管適應(yīng)癥，探索中的包括NASH、阿爾茨海默等。

招商證券的研報認(rèn)為，自2005年首個GLP-1藥物艾塞那肽上市以來，GLP-1藥物快速發(fā)展，重磅藥物層出不窮，司美格魯肽和替爾泊肽在降糖和減重領(lǐng)域里程碑式突破給醫(yī)藥行業(yè)帶來巨大的市場機(jī)會，GLP-1藥物向心血管保護(hù)、NASH、AD等新適應(yīng)癥的拓展更打開想象空間。基于GLP-1藥物巨大的市場潛力，諸多企業(yè)布局，多產(chǎn)業(yè)鏈均有望受益。

醫(yī)藥板塊四季度怎么看？

從近期的市場反映來看，海外的減肥藥熱潮已經(jīng)對國內(nèi)資本市場產(chǎn)生了影響。以上周的情況看，上周在上證指數(shù)下跌0.7%的情況下，申萬醫(yī)藥生物指數(shù)上漲2.0%，在31個申萬一級子行業(yè)中表現(xiàn)排名第3。

細(xì)分板塊中，生物制品上漲4.11%、醫(yī)療服務(wù)上漲3.40%、化學(xué)制藥上漲2.62%。

從長周期來看，在老齡化背景下，醫(yī)藥行業(yè)仍然具備很高的成長性。嘉實(shí)大健康研究總監(jiān)、嘉實(shí)互融精選、嘉實(shí)醫(yī)藥健康、嘉實(shí)醫(yī)療保健基金經(jīng)理郝淼認(rèn)為，長期來看，中國醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的長期發(fā)展邏輯，并沒有發(fā)生根本性的變化。因人口老齡化加速、醫(yī)療技術(shù)的持續(xù)創(chuàng)新，我們認(rèn)為醫(yī)藥行業(yè)依然是一個非常好的投資賽道。需求側(cè)非常穩(wěn)定，成長性非常確定，供給側(cè)有技術(shù)不斷迭代和突破的拉動。

他認(rèn)為，醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)是一個典型的成長型賽道，能夠長期保持1.5-2倍于GDP的增速。我們則更偏好大行業(yè)里面高成長、高增速的一些細(xì)分方向，比如醫(yī)療服務(wù)、創(chuàng)新藥、CXO、科研服務(wù)等。

從估值看，目前醫(yī)藥板塊的估值和持倉均處于歷史底部，根據(jù)2023上半年公布的基金持倉數(shù)據(jù)，A股醫(yī)藥市值占比7.62%，環(huán)比上年同期增長0.49個百分點(diǎn)。估值層面，截至10月13日，醫(yī)藥行業(yè)估值PE（TTM，剔除負(fù)值）為27.0倍，也處于2018年以來的相對低位。

郝淼認(rèn)為，我們堅(jiān)定看好行業(yè)長期發(fā)展，建議從長期視角關(guān)注醫(yī)藥板塊、加倉布局醫(yī)藥方向。我們相對聚焦的創(chuàng)新藥和創(chuàng)新醫(yī)療器械等細(xì)分領(lǐng)域，有望受益于政策層面持續(xù)的支持，成長空間較大。

*風(fēng)險提示：基金投資需謹(jǐn)慎。投資人應(yīng)當(dāng)閱讀《基金合同》《招募說明書》《產(chǎn)品資料概要》等法律文件，了解基金的風(fēng)險收益特征，特別是特有風(fēng)險，并根據(jù)自身投資目的、投資經(jīng)驗(yàn)、資產(chǎn)狀況等判斷是否和自身風(fēng)險承受能力相適應(yīng)?；鸸芾砣顺兄Z以誠實(shí)信用、謹(jǐn)慎盡責(zé)的原則管理和運(yùn)用基金資產(chǎn)，但不保證基金一定盈利或本金不受損失。過往業(yè)績不預(yù)示其未來業(yè)績，其他基金業(yè)績不構(gòu)成本基金業(yè)績的保證。