今年以來，美聯(lián)儲不斷加息以對抗通脹，引發(fā)全球流動性收緊，并不斷誘發(fā)各類潛在金融風(fēng)險，每次美聯(lián)儲的議息會議，都成為全球投資者關(guān)注的焦點。

當(dāng)?shù)貢r間11月1日，美聯(lián)儲公布了最新的利率決議，宣布維持基準(zhǔn)利率不變。這也是美聯(lián)儲自去年3月開啟本輪加息周期以來，連續(xù)第二次暫停加息。消息發(fā)布后，美股指數(shù)也悉數(shù)上漲。

對于全球資本市場而言，連續(xù)兩次暫停加息是否意味著本輪加息周期的終結(jié)？對于海內(nèi)外市場而言，又有何影響？本期《焦點》為您詳細梳理。

行動上暫停加息，未來將“謹(jǐn)慎行事”

在FOMC聲明中，官員們強調(diào)，緊縮的金融和信貸狀況將給經(jīng)濟帶來壓力，重申將評估進一步收緊政策的程度。美聯(lián)儲重申，如果通脹率繼6月以來放緩后再次拉升，美聯(lián)儲官員們?nèi)匀挥锌赡茉?2月或明年再次加息。

不過，美聯(lián)儲主席鮑威爾也留下了回轉(zhuǎn)的余地，他在會后新聞發(fā)布會表示，“美聯(lián)儲尚不確信當(dāng)前貨幣政策緊縮程度已足夠?qū)崿F(xiàn)通脹目標(biāo)。鑒于不確定性和風(fēng)險以及貨幣政策已取得的進展，美聯(lián)儲將在今后的會議上謹(jǐn)慎行事，根據(jù)即將公布的數(shù)據(jù)及其對經(jīng)濟前景、經(jīng)濟活動和通脹的影響以及風(fēng)險平衡，決定進一步收緊政策的程度。目前降息并不在美聯(lián)儲考慮范圍之內(nèi)?！?/p>

用大白話來理解，即：雖然我們不承認會結(jié)束加息，但未來如果我們加息的話，我們會更謹(jǐn)慎一些。

對于美國經(jīng)濟的評估，美聯(lián)儲在當(dāng)天發(fā)表的聲明中表示，近期指標(biāo)表明美國第三季度經(jīng)濟活動以強勁步伐擴張，就業(yè)增長自今年早些時候以來有所放緩，但依然強勁，通貨膨脹率仍處于高位。

同9月份的聲明對比來看，聲明中將美國第三季度經(jīng)濟活動描述為“強勁”，而9月份的聲明稱經(jīng)濟“穩(wěn)步擴張”。聲明還指出，就業(yè)增長“自今年早些時候以來有所放緩，但仍然強勁”。此外，除了表示金融和信貸狀況都有所收緊外，這份聲明幾乎沒有其他變化。

對于此前華爾街擔(dān)心的美債收益率持續(xù)飆升，聲明指出，委員會仍在“確定進一步收緊政策的程度”，以實現(xiàn)其目標(biāo)。聲明稱：“委員會將繼續(xù)評估更多信息及其對貨幣政策的影響?！?/p>

華爾街更加樂觀，12月份還有一次議息會議

華爾街的媒體和機構(gòu)，對于本次11月的議息會議的結(jié)果較為樂觀，有媒體評論稱，鮑威爾講了很多話，但市場只聽到了一件事：美聯(lián)儲可能已經(jīng)結(jié)束本輪加息。

有著“新美聯(lián)儲通訊社”之稱的記者Nick Timiraos在隔夜美聯(lián)儲決議后的點評，或許是對昨夜這個議息夜的最佳注解。Timiraos表示，鮑威爾此次幾乎沒有談及在9月公布利率預(yù)期中值的基礎(chǔ)上再多一次加息的預(yù)測，他只是簡單地說，聯(lián)儲會在12月提交新預(yù)測。這種評論被視為對鮑威爾發(fā)布會的一種鴿派角度解讀。

鮑威爾的發(fā)言結(jié)束后，美股三大指數(shù)集體拉升，道指盤中最大拉升幅度達326點，納指漲幅最大，盤中一度大漲超1.7%，截至收盤，標(biāo)普500指數(shù)漲1.05%，道指漲0.67%，納指大漲1.64%。

華爾街解讀的“潛臺詞”能持續(xù)多久？從議息會議的流程來看，美國聯(lián)邦公開市場委員會(FOMC) 會每年固定在華盛頓召開8次利率決策會議，決定隨后的聯(lián)邦基金利率（FFR）走向，而在今年的12月中旬，還將有一次議息會議。

央視財經(jīng)援引市場分析人士指出，美債收益率持續(xù)飆升使得美國金融環(huán)境進一步收緊，市場預(yù)計美聯(lián)儲今年12月不加息的概率將近70%。因此，多數(shù)華爾街投行認為美聯(lián)儲本輪加息周期可能已經(jīng)結(jié)束，市場關(guān)注的焦點已經(jīng)轉(zhuǎn)向利率應(yīng)在當(dāng)前“限制性水平”維持多久。而對于降息的時間，由于眼下美國降通脹仍面臨著一些阻力，通脹預(yù)期也有所反彈，市場預(yù)計美聯(lián)儲首次降息25個基點的時間可能在明年7月才會到來。

復(fù)盤美聯(lián)儲加息尾聲階段，A股有何表現(xiàn)？

美聯(lián)儲加息對國內(nèi)資本市場有多方面的影響，從短期波動看，加息或降息帶來的美股波動往往會對港股、A股產(chǎn)生影響；從流動性看，美聯(lián)儲如果重回降息周期，那對A股、港股的流動性將形成利好，同時，美元、美債走弱，也將利好人民幣資產(chǎn)。從基本面看，美聯(lián)儲通過緊縮政策對美國經(jīng)濟造成影響，或?qū)ξ覈糠之a(chǎn)業(yè)產(chǎn)生影響。

招商證券的研報顯示，從美聯(lián)儲最后一次加息直到降息之前，A股上漲概率比較高，且漲幅可觀，主要演繹的是外圍流動性環(huán)境改善、全球經(jīng)濟衰退未至的情況下的流動性驅(qū)動邏輯。結(jié)合A股面臨的內(nèi)外部環(huán)境，在最后一次加息到美聯(lián)儲開啟降息之間，伴隨著市場對美聯(lián)儲加息結(jié)束甚至轉(zhuǎn)向?qū)捤深A(yù)期的提前演繹，人民幣相對美元有一定升值，有利于引導(dǎo)外資流入并對A股形成流動性支持。另一方面，這個階段國內(nèi)企業(yè)盈利上行，國內(nèi)經(jīng)濟相比美國更具優(yōu)勢，也有利于人民幣升值，對A股形成基本面支撐。

當(dāng)前，A股市場已經(jīng)迎來了較好的中長期布局階段，從上市公司三季報披露的數(shù)據(jù)來看，對比歷史同期，當(dāng)前盈利增速水平相對較低，但從年內(nèi)趨勢來看，今年三季報全A非金融盈利同比較半年報已有所回升。

可比口徑下，全A非金融三季報營收同比增長0.9%，凈利潤同比下降1.8%，對比近五年歷史同期水平，當(dāng)前A股整體盈利同比表現(xiàn)稍弱。但從年內(nèi)趨勢來看，從半年報到三季報，全A非金融營收同比由1.61%增長至2.35%，凈利潤同比由-3.42%增長至-1.79%，A股整體盈利目前或已經(jīng)跨過低點，處于上升趨勢。

近期，一系列穩(wěn)增長政策與活躍資本市場的政策逐步落地，海外流動性也有轉(zhuǎn)好的跡象，對待短期市場波動，我們不妨更多一些耐心與信心，本期《焦點》就到這里，我們下期再見。

*風(fēng)險提示：基金投資需謹(jǐn)慎。投資人應(yīng)當(dāng)閱讀《基金合同》《招募說明書》《產(chǎn)品資料概要》等法律文件，了解基金的風(fēng)險收益特征，特別是特有風(fēng)險，并根據(jù)自身投資目的、投資經(jīng)驗、資產(chǎn)狀況等判斷是否和自身風(fēng)險承受能力相適應(yīng)?；鸸芾砣顺兄Z以誠實信用、謹(jǐn)慎盡責(zé)的原則管理和運用基金資產(chǎn)，但不保證基金一定盈利或本金不受損失。過往業(yè)績不預(yù)示其未來業(yè)績，其他基金業(yè)績不構(gòu)成本基金業(yè)績的保證。