10月30日至31日，中央金融工作會議在北京舉行。會議強調(diào)，金融是國民經(jīng)濟(jì)的血脈，是國家核心競爭力的重要組成部分，要加快建設(shè)金融強國，全面加強金融監(jiān)管，完善金融體制，優(yōu)化金融服務(wù)，防范化解風(fēng)險，堅定不移走中國特色金融發(fā)展之路，推動我國金融高質(zhì)量發(fā)展，為以中國式現(xiàn)代化全面推進(jìn)強國建設(shè)、民族復(fù)興偉業(yè)提供有力支撐。

此次會議針對金融服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)、資本市場建設(shè)、風(fēng)險化解、金融開放等諸多市場關(guān)切問題做出政策部署，嘉實基金第一時間組織學(xué)習(xí)會議精神。通過認(rèn)真學(xué)習(xí)會議精神，我們對我國金融工作的定位及中長期奮斗目標(biāo)有了更深刻的理解，也對今后的工作目標(biāo)有了更明確的奮斗方向。嘉實基金將始終堅持黨中央對金融工作的集中統(tǒng)一領(lǐng)導(dǎo)，堅持以人民為中心的價值取向，堅持把金融服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)作為根本宗旨，充分提升各項能力，積極作為，勇于擔(dān)當(dāng)，以實際行動為行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展做出應(yīng)有貢獻(xiàn)。

同時，站在當(dāng)前階段，嘉實基金對A股充滿信心，對中國資產(chǎn)充滿信心。無論是估值、預(yù)期，還是宏觀周期、政策環(huán)境等各個方面的反彈條件均已經(jīng)具備，政策與經(jīng)濟(jì)底部的預(yù)期不斷得到夯實，市場正呈現(xiàn)出企穩(wěn)跡象，尤其是權(quán)益資產(chǎn)的配置價值正在持續(xù)凸顯，看好A股市場未來的表現(xiàn)。

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堅守金融服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)根本宗旨

專業(yè)投資機構(gòu)大有可為

中央金融工作會議強調(diào)了金融服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)這一根本宗旨，并對金融如何為經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展提供高質(zhì)量服務(wù)指明了路徑方向。會議指出，高質(zhì)量發(fā)展是全面建設(shè)社會主義現(xiàn)代化國家的首要任務(wù)，金融要為經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展提供高質(zhì)量服務(wù)。會議還指出，優(yōu)化資金供給結(jié)構(gòu)，把更多金融資源用于促進(jìn)科技創(chuàng)新、先進(jìn)制造、綠色發(fā)展和中小微企業(yè)，大力支持實施創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略、區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展戰(zhàn)略，確保國家糧食和能源安全等。盤活被低效占用的金融資源，提高資金使用效率。做好科技金融、綠色金融、普惠金融、養(yǎng)老金融、數(shù)字金融五篇大文章。

作為聯(lián)通社會資金與實體產(chǎn)業(yè)的橋梁，公募基金要發(fā)揮好引導(dǎo)資源配置和價值發(fā)現(xiàn)的積極作用，通過專業(yè)投資和研究，為重大戰(zhàn)略、關(guān)鍵領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)提供融資的支持，引導(dǎo)社會資金共同促進(jìn)科技創(chuàng)新、先進(jìn)制造、綠色發(fā)展和中小微企業(yè)等的發(fā)展，并在支持實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的同時，讓老百姓實實在在地通過公募基金在國家宏觀經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)化轉(zhuǎn)型、現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)過程中持續(xù)受益。

本次會議也為金融機構(gòu)的長期健康發(fā)展提供了動力之源，指明了奮斗目標(biāo)。作為專業(yè)資管機構(gòu)，公募基金公司應(yīng)專注使命，積極作為，通過持續(xù)提升自身各項能力建設(shè)，為行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展助力。

一是，夯實投研能力建設(shè)，以專業(yè)性持續(xù)回饋客戶；二是，加強優(yōu)質(zhì)金融服務(wù)，大力支持實施創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略、區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展戰(zhàn)略，加強對新科技等領(lǐng)域的金融支持，在賦能實體經(jīng)濟(jì)和資本市場的高質(zhì)量轉(zhuǎn)型方面有所作為；三是，加強ESG實踐，踐行責(zé)任投資理念，助力上市公司與資本市場健康發(fā)展；四是，提升全面助力養(yǎng)老三大支柱建設(shè)的能力；五是，堅持隊伍建設(shè)，秉承“合規(guī)、誠信、專業(yè)、穩(wěn)健”行業(yè)文化，鍛造高素質(zhì)專業(yè)化金融人才梯隊，展現(xiàn)行業(yè)新風(fēng)貌。

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曙光已現(xiàn)

多維度指標(biāo)顯示

本輪A股“市場底”或已筑成

近期，我國增發(fā)特別國債并上調(diào)年內(nèi)赤字率改善經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期、市場底部開始出現(xiàn)反彈信號，A股的利好因素越來越多，向好的跡象也越來越明顯。市場壓力最大、最具不確定性的時間已經(jīng)過去，現(xiàn)在可以對A股給予充分信心。

自今年7月政治局會議以來，國家出臺一系列政策為國內(nèi)經(jīng)濟(jì)活動護(hù)航，助力經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。截止目前，已涵蓋貨幣政策、地產(chǎn)政策、資本市場支持政策等，從時間到強度都完全匹配歷輪熊市底部對應(yīng)的政策級別，可以明確說政策周期已邁過底部進(jìn)入右側(cè)發(fā)力階段。從市場位置看，滬深300、創(chuàng)業(yè)板指等主流指數(shù)的估值已經(jīng)在歷史極低位置區(qū)間。這個位置上，市場已經(jīng)經(jīng)歷了各類中長期悲觀情緒發(fā)酵、上市公司業(yè)績下調(diào)和恐慌性資金賣出等各方面的沖擊，即便可能還有一些短期的反復(fù)拉鋸，但總體處于底部區(qū)域，目前可耐心等待政策效果的傳導(dǎo)和庫存周期的內(nèi)生性力量作用。

而且，伴隨國內(nèi)地產(chǎn)政策的加速出臺、庫存水平的進(jìn)一步去化、價格周期企穩(wěn)帶來的利潤企穩(wěn)，中期決定市場的主要因素均已出現(xiàn)企穩(wěn)的跡象。此外，微觀資金格局供給端正持續(xù)改善等因素也有助于市場風(fēng)險偏好的回歸。多維度指標(biāo)已顯示本輪A股“市場底”或已筑成。

一系列數(shù)據(jù)也可以印證我們的觀點。

國家統(tǒng)計局服務(wù)業(yè)調(diào)查中心公布的數(shù)據(jù)顯示，10月裝備制造業(yè)新訂單指數(shù)為52.2%，較上月上升0.7個百分點，其中金屬制品、鐵路船舶、航空航天運輸設(shè)備、電氣機械器材等細(xì)分行業(yè)市場需求均有上升。建筑業(yè)商務(wù)活動指數(shù)連續(xù)3個月在53%以上，與基礎(chǔ)建設(shè)相關(guān)的土木工程建筑業(yè)商務(wù)活動指數(shù)連續(xù)3個月穩(wěn)定在57%以上，新訂單指數(shù)環(huán)比升幅超過2個百分點，升至50%以上，顯示基礎(chǔ)建設(shè)投資穩(wěn)定發(fā)力，相關(guān)活動保持活躍。

估值方面，截至10月31日，全部A股PE(TTM)下降至16.84倍，處于10年26.37%的低分位值；全A股權(quán)風(fēng)險溢價上升至3.23%，處于5年85.10%的高分位值；當(dāng)前市場估值已經(jīng)處于歷史底部區(qū)域，從主要寬基指數(shù)來看，萬得全A、上證指數(shù)、上證50、滬深300、中證500、中證1000、創(chuàng)業(yè)板指的估值分別處于2010年以來36%、34%、40%、24%、15%、46%、2%的分位數(shù)水平。

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權(quán)益市場投資價值逐步凸顯

后市結(jié)構(gòu)性機會豐富

綜合經(jīng)濟(jì)增長和通脹水平的走勢，自去年四季度以來，投資時鐘經(jīng)歷了復(fù)蘇到蓄勢再到復(fù)蘇的漸進(jìn)式修復(fù)路徑，這反映了經(jīng)濟(jì)波浪式發(fā)展、曲折式前進(jìn)的特征，當(dāng)下，投資時鐘進(jìn)入復(fù)蘇期早期，權(quán)益市場的投資價值逐步凸顯。從已持續(xù)披露的A股上市公司三季報顯示，無論是全部A股還是創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板，三季報盈利增速相對中報盈利增速改善趨勢均較為明顯。

有相當(dāng)多的行業(yè)及優(yōu)質(zhì)公司已經(jīng)具備了較強的中長期配置價值，參考以往市場轉(zhuǎn)換不同階段的歷史經(jīng)驗，這些產(chǎn)業(yè)級趨勢的行業(yè)，以及其中的優(yōu)質(zhì)公司可能會率先企穩(wěn)、在未來一段時間內(nèi)展現(xiàn)出超額收益。

中央金融工作會議對金融服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)指明了明確方向，包括科技創(chuàng)新、先進(jìn)制造、綠色發(fā)展和中小微企業(yè)，以及創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略、區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展戰(zhàn)略，還有戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)等。這些方向所蘊藏的機遇，也一直是公募基金行業(yè)長期看好的產(chǎn)業(yè)級方向。

事物運動的進(jìn)程總是螺旋向前，短期波動不改市場長期向好趨勢，放眼長期，“均值回歸”的規(guī)律依然有效。我們應(yīng)相信規(guī)律，相信中國經(jīng)濟(jì)扎實的基本面，相信中國權(quán)益市場的長期魅力與機會。當(dāng)下，正是逆向布局權(quán)益資產(chǎn)的時機！作為專業(yè)機構(gòu)投資者，嘉實基金將始終堅持黨中央對金融工作的集中統(tǒng)一領(lǐng)導(dǎo)，堅持以人民為中心的價值取向，堅持把金融服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)作為根本宗旨，充分提升并發(fā)揮好各項能力，積極作為，勇于擔(dān)當(dāng)，以實際行動為行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展做出應(yīng)有貢獻(xiàn)！

*風(fēng)險提示：基金投資需謹(jǐn)慎。投資人應(yīng)當(dāng)閱讀《基金合同》《招募說明書》《產(chǎn)品資料概要》等法律文件，了解基金的風(fēng)險收益特征，特別是特有風(fēng)險，并根據(jù)自身投資目的、投資經(jīng)驗、資產(chǎn)狀況等判斷是否和自身風(fēng)險承受能力相適應(yīng)。基金管理人承諾以誠實信用、謹(jǐn)慎盡責(zé)的原則管理和運用基金資產(chǎn)，但不保證基金一定盈利或本金不受損失。過往業(yè)績不預(yù)示其未來業(yè)績，其他基金業(yè)績不構(gòu)成本基金業(yè)績的保證。