一年前的7月，嘉實(shí)基金發(fā)布“固收+”子品牌，致力于在凈值化時(shí)代為客戶提供“讓+靠得住”的體驗(yàn)。正如宣傳片傳遞的理念：資本市場(chǎng)如汪洋大海，有時(shí)候它風(fēng)平浪靜，有時(shí)候它狂風(fēng)驟雨，當(dāng)巨浪來(lái)襲客戶需要的是一艘方舟，嘉實(shí)希望以多策略解決方案共同朝著客戶投資目標(biāo)持續(xù)前進(jìn)。

我們需要一艘什么樣的方舟，才能從容應(yīng)對(duì)變化、抵達(dá)遠(yuǎn)方？回望此間種種，嘉實(shí)正在一點(diǎn)點(diǎn)拋出答案。

團(tuán)隊(duì)集結(jié)作戰(zhàn)，方舟何以致遠(yuǎn)

成立于2021年9月24日的嘉實(shí)方舟6個(gè)月滾動(dòng)持有基金，正是承載著方舟之意的現(xiàn)實(shí)載體。

彼時(shí)，試行三年的“資管新規(guī)”過(guò)渡期還有幾個(gè)月即將結(jié)束，普通投資者閉著眼投資剛兌保本理財(cái)?shù)默F(xiàn)象已經(jīng)逐步退出資管江湖，承受波動(dòng)和震蕩成為常態(tài)。

正如產(chǎn)品名字“方舟”所承載的寓意，這只“固收+”是為了承接廣大投資者的理財(cái)替代需求，希望在即將到來(lái)的凈值化浪潮中為客戶提供一艘能夠穿越波動(dòng)、抵御風(fēng)浪、平穩(wěn)前行的方舟。

在這只產(chǎn)品上，嘉實(shí)創(chuàng)新推出“Total Return”策略，由張慶平、軒璇、顧晶菁共同擔(dān)任基金經(jīng)理，分別負(fù)責(zé)權(quán)益類資產(chǎn)、債券資產(chǎn)、資產(chǎn)配置的投資管理，努力在各自擅長(zhǎng)的策略上為組合貢獻(xiàn)超額收益。

“Total Return”策略采取多基金經(jīng)理團(tuán)隊(duì)作戰(zhàn)模式，固收和權(quán)益資產(chǎn)實(shí)行協(xié)同管理，并有專人負(fù)責(zé)組合的資產(chǎn)配置和風(fēng)險(xiǎn)預(yù)算，將大類資產(chǎn)基本面分析與量化模型有效結(jié)合，通過(guò)多策略運(yùn)用和系統(tǒng)化手段應(yīng)對(duì)市場(chǎng)多變環(huán)境下單一資產(chǎn)、單一策略失效的問(wèn)題。

“多基金經(jīng)理的管理模式，使大家在各自擅長(zhǎng)領(lǐng)域做到更精、更專業(yè)，我們會(huì)從不同的維度看待市場(chǎng)、看待組合整體的配置，通過(guò)精細(xì)化的投資操作和研究，共同為組合貢獻(xiàn)各自的力量?！?談及方舟團(tuán)隊(duì)的優(yōu)勢(shì)，軒璇如是說(shuō)。

顧晶菁進(jìn)一步表示，“團(tuán)隊(duì)作戰(zhàn)可以使我們管理半徑擴(kuò)大。當(dāng)市場(chǎng)環(huán)境轉(zhuǎn)向的時(shí)候，我們會(huì)使出不同的武器在方舟中得到運(yùn)用，依靠我們團(tuán)隊(duì)作戰(zhàn)，豐富多樣的策略可以幫助我們應(yīng)對(duì)不同的市場(chǎng)環(huán)境，通過(guò)不同的策略、不同的武器、不同的資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)，我們追求打造相對(duì)穩(wěn)定、平滑的凈值曲線?！?/p>

相通而不同，向著共同的航線

在嘉實(shí)方舟團(tuán)隊(duì)，每位基金經(jīng)理平均從業(yè)年限超過(guò)十年，三個(gè)人有著獨(dú)特的職業(yè)履歷，并形成核心能力圈，追求1+1+1>3的投資能力拓寬。

不同的專業(yè)能力是為方舟策略的遠(yuǎn)航釋放了強(qiáng)大的勢(shì)能，是方舟策略有效運(yùn)行的基因，而相同的價(jià)值觀和相通的投研理念是團(tuán)隊(duì)高效合作的默契。盡管不同的職業(yè)履歷，但梳理三個(gè)人共同和共通的地方，他們都真正熱愛(ài)投資研究，對(duì)投資事業(yè)抱有高度的熱情，全身心投入持續(xù)學(xué)習(xí)，不斷拓展能力的邊界。

張慶平畢業(yè)于中國(guó)人民大學(xué)，具有12年證券從業(yè)經(jīng)驗(yàn)，7年投資經(jīng)驗(yàn)，先后在私募基金從事固收投研、中國(guó)人壽養(yǎng)老保險(xiǎn)擔(dān)任投資經(jīng)理，目前在嘉實(shí)基金養(yǎng)老金投資部主要負(fù)責(zé)養(yǎng)老金和企業(yè)年金的投資管理，他長(zhǎng)期參與可轉(zhuǎn)債投資，熟悉中小盤(pán)和成長(zhǎng)風(fēng)格股票策略，擅長(zhǎng)以基礎(chǔ)利率趨勢(shì)和經(jīng)濟(jì)周期為資產(chǎn)配置核心，把握資產(chǎn)間性價(jià)比，同時(shí)熟練運(yùn)籌股票與轉(zhuǎn)債、權(quán)益資產(chǎn)的短期協(xié)同配合，精細(xì)化擺布權(quán)益資產(chǎn)內(nèi)部結(jié)構(gòu)，在市場(chǎng)波動(dòng)中捕獲絕對(duì)收益機(jī)會(huì)。

作為組合中權(quán)益資產(chǎn)的主理人，張慶平擅長(zhǎng)不同組合之間的倉(cāng)位配合調(diào)整，并根據(jù)市場(chǎng)風(fēng)向靈活把握股票、可轉(zhuǎn)債的配置比例，通過(guò)倉(cāng)位靈活擇時(shí)、行業(yè)輪動(dòng)及中小個(gè)券的估值判斷挖掘，以豐富策略力爭(zhēng)為組合貢獻(xiàn)收益，努力降低組合波動(dòng)和回撤。

從康奈爾大學(xué)走出的軒璇，深耕債券市場(chǎng)11年，8年投資經(jīng)驗(yàn)，作為國(guó)內(nèi)最早一批城投債研究員，深度理解中國(guó)信用市場(chǎng)發(fā)展和變革脈絡(luò)，曾任易方達(dá)城投研究負(fù)責(zé)人、信用研究和信用策略投資團(tuán)隊(duì)核心成員，目前是嘉實(shí)基金固收+解決方案基金經(jīng)理，擅長(zhǎng)在宏觀研判基礎(chǔ)上結(jié)合債券市場(chǎng)供求、利差走勢(shì)分析，進(jìn)行信用債、利率債以及信用債內(nèi)部細(xì)分類屬及行業(yè)的配置及輪動(dòng)，力爭(zhēng)賺取市場(chǎng)階段性趨勢(shì)的收益。

軒璇主理的債券資產(chǎn)主要發(fā)揮固收筑底的根基作用：一是以信用債作為底倉(cāng)配置，力爭(zhēng)獲得穩(wěn)定的票息收益，追求為組合收益提供安全墊；二是綜合運(yùn)用久期、騎乘、信用債及行業(yè)輪動(dòng)等多策略，在底倉(cāng)配置基礎(chǔ)上力爭(zhēng)增厚收益，力爭(zhēng)賺取市場(chǎng)階段性趨勢(shì)的收益，當(dāng)權(quán)益類資產(chǎn)波動(dòng)配置債券形成對(duì)沖效應(yīng)。

顧晶菁同樣畢業(yè)于康奈爾大學(xué)，具有11年海外工作經(jīng)驗(yàn)，9年投資經(jīng)驗(yàn)，先后在美國(guó)貝萊德養(yǎng)老基金擔(dān)任基金經(jīng)理，后來(lái)她加入美國(guó)威靈頓從事股票投研工作，擔(dān)任新興國(guó)家股票資產(chǎn)基金經(jīng)理，在投資中能夠?qū)⒑Ｍ饨^對(duì)收益型資產(chǎn)配置策略本土化，擅于從全球資產(chǎn)角度衡量資產(chǎn)性價(jià)比，靈活運(yùn)用交易、量化、套利、絕對(duì)收益和資產(chǎn)配置策略，努力為控制組合回撤、優(yōu)化資產(chǎn)配置保駕護(hù)航。

也恰恰得益于各具優(yōu)勢(shì)的“不同”，團(tuán)隊(duì)形成了相對(duì)明確的分工，使得在各自擅長(zhǎng)的領(lǐng)域能夠發(fā)揮專家性意見(jiàn)，在合作中彼此尊重各自對(duì)于市場(chǎng)的整體判斷，確保投研的專業(yè)性和獨(dú)立性。相通而不同，在團(tuán)隊(duì)成員坦然面對(duì)投資中不可避免的共識(shí)和分歧，反而分歧是好事，共識(shí)往往隱藏著風(fēng)險(xiǎn)。

“當(dāng)團(tuán)隊(duì)觀點(diǎn)有分歧時(shí)，我們選擇別的維度進(jìn)行進(jìn)一步輔助判斷?！睆垜c平表示，當(dāng)宏觀有分歧的時(shí)候，可以在資產(chǎn)判斷和久期上進(jìn)行搭配，比如利用債券久期和行業(yè)結(jié)構(gòu)的選擇，既可以同向判斷經(jīng)濟(jì)走勢(shì)，也可以反向?qū)_經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，所以說(shuō)分歧并不可怕，可以有更好的方法進(jìn)行解決，力爭(zhēng)把組合管理得更好。

系統(tǒng)性、平臺(tái)化能力護(hù)航，方舟穩(wěn)中破浪

每天晚上9點(diǎn)，嘉實(shí)方舟團(tuán)隊(duì)成員都能按時(shí)收到一封系統(tǒng)自動(dòng)發(fā)送的數(shù)據(jù)分析郵件；每周固定時(shí)間舉行例會(huì)，方舟策略團(tuán)隊(duì)成員對(duì)宏觀和市場(chǎng)行情進(jìn)行充分交流和研判。每當(dāng)股債市場(chǎng)出現(xiàn)較大范圍的波動(dòng)調(diào)整，團(tuán)隊(duì)保持密切溝通以采取更有效的策略應(yīng)對(duì)市場(chǎng)變化。

這是嘉實(shí)方舟團(tuán)隊(duì)合作一年多以來(lái)逐漸形成的團(tuán)隊(duì)工作習(xí)慣，這種高效協(xié)同的默契，也恰好反映了團(tuán)隊(duì)在該產(chǎn)品管理和操作的紀(jì)律性。在操作和管理上，基于低波動(dòng)的產(chǎn)品定位，嘉實(shí)方舟6個(gè)月滾動(dòng)持有設(shè)定了明確的回撤目標(biāo)，進(jìn)而對(duì)組合管理嚴(yán)格遵循紀(jì)律化投資。

基于產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)收益目標(biāo)，嘉實(shí)方舟團(tuán)隊(duì)獨(dú)創(chuàng)量化工具模型，建立了多策略數(shù)據(jù)庫(kù)，將在不同市場(chǎng)下使用每一種策略的優(yōu)劣勢(shì)以及不同策略之間的相關(guān)性，利用歷史情景分析進(jìn)行歸納和總結(jié)，實(shí)現(xiàn)前瞻性風(fēng)險(xiǎn)收益預(yù)算，將投資組合的倉(cāng)位調(diào)節(jié)和投資結(jié)構(gòu)前置化，通過(guò)程序化、系統(tǒng)化的手段來(lái)控制回撤，并且根據(jù)市場(chǎng)環(huán)境變化不斷更新和自我迭代。

“我們希望打造一個(gè)多策略、平臺(tái)化的模式，通過(guò)系統(tǒng)化的手段將風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警經(jīng)驗(yàn)應(yīng)用到固收平臺(tái)，嘉實(shí)方舟6個(gè)月滾動(dòng)持有正是這一策略的載體?！鳖櫨л急硎尽＜螌?shí)方舟6個(gè)月滾動(dòng)持有將“固收+”組合的管理建立在平臺(tái)化+系統(tǒng)化的工程上，實(shí)現(xiàn)了“固收+”管理向工業(yè)化運(yùn)作的模式突破。

事實(shí)上，嘉實(shí)方舟6個(gè)月滾動(dòng)持有的平穩(wěn)運(yùn)行并不僅僅是一個(gè)人或者方舟團(tuán)隊(duì)就能完成的，嘉實(shí)投研平臺(tái)和團(tuán)隊(duì)無(wú)疑起到了巨大的賦能支持作用。

就以張慶平來(lái)說(shuō)，平臺(tái)價(jià)值既是依托嘉實(shí)完善的宏觀研究框架，更是覆蓋全行業(yè)股票研究與選股的強(qiáng)大支持。他表示，參與轉(zhuǎn)債市場(chǎng)投資需要具有覆蓋全行業(yè)的研究能力，對(duì)于投資經(jīng)理而言是一個(gè)廣覆蓋、不斷迭代、持續(xù)學(xué)習(xí)的過(guò)程，行業(yè)判斷是基于宏觀-中觀維度做好股票和轉(zhuǎn)債倉(cāng)位的搭配，具體債券品種的挖掘離不開(kāi)嘉實(shí)投研團(tuán)隊(duì)。

據(jù)2022年基金年報(bào)，嘉實(shí)方舟6個(gè)月滾動(dòng)持有在行業(yè)配置前五大板塊分別是基礎(chǔ)化工、食品飲料、電力設(shè)備、通信和家用電器，在股票資產(chǎn)市值占比分別為16.51%、13.68%、13.01%、12.76%、12.13%，相對(duì)上期均出現(xiàn)不同程度的比例變動(dòng)，背后凝聚著專業(yè)力量和團(tuán)隊(duì)智慧。

而平臺(tái)和團(tuán)隊(duì)對(duì)于固收投資同樣重要。軒璇坦言，“整個(gè)債券投資操作過(guò)程中并不是我一個(gè)人能完成的，需要龐大的團(tuán)隊(duì)和平臺(tái)來(lái)進(jìn)行整體支持。”嘉實(shí)擁有業(yè)內(nèi)最早成立的信用研究團(tuán)隊(duì)，信用研究覆蓋不同行業(yè)和類屬，建立了嚴(yán)苛的個(gè)券信用評(píng)審標(biāo)準(zhǔn)，保持全流程研究、分析與跟蹤。在債券交易環(huán)節(jié)，需要交易員通過(guò)場(chǎng)外市場(chǎng)一對(duì)一撮合交易，每一只債券買(mǎi)賣(mài)離不開(kāi)交易團(tuán)隊(duì)的支持。

過(guò)去一年多，股債市場(chǎng)均經(jīng)歷了大幅的調(diào)整波動(dòng)，市場(chǎng)驗(yàn)證了嘉實(shí)方舟策略的有效性。面對(duì)極端事件亦是如此，在去年11月債市大跌行情來(lái)臨之前，方舟團(tuán)隊(duì)已經(jīng)通過(guò)10年期國(guó)債收益率指標(biāo)事先降低組合債券久期，并果斷拋售了下跌中的債券，盡可能降低回撤水平，回撤顯著低于市場(chǎng)平均水平?；鹨患緢?bào)顯示，自2021/9/24成立以來(lái)截至2023/3/31，嘉實(shí)方舟6個(gè)月滾動(dòng)持有成立以來(lái)收益4.78%，同期基準(zhǔn)4.19%，近一年排名銀河證券普通債券型基金(二級(jí))(A類)前17%（61/352）。

經(jīng)受住了風(fēng)浪的洗禮，如今嘉實(shí)方舟團(tuán)隊(duì)更有信心了，日前重磅推出同策略產(chǎn)品——嘉實(shí)同舟債券型證券投資基金（基金代碼：A類018562，C類018563），擬任基金經(jīng)理張慶平、顧晶菁。不同的是，嘉實(shí)同舟將以開(kāi)放式基金運(yùn)作，未來(lái)可隨時(shí)申購(gòu)贖回，力爭(zhēng)更好地滿足投資者加固資產(chǎn)配置底基的理財(cái)需求。

從嘉實(shí)方舟6個(gè)月滾動(dòng)持有到嘉實(shí)同舟，嘉實(shí)方舟團(tuán)隊(duì)致力于通過(guò)管理模式和流程的創(chuàng)新，為客戶提供一艘能夠穿越周期波動(dòng)的“方舟”，承載著持有人穩(wěn)健的投資愿景遠(yuǎn)航，追求低波動(dòng)的“固收+”投資體驗(yàn)，共同抵御市場(chǎng)的風(fēng)浪。

注：數(shù)據(jù)來(lái)源基金一季報(bào)，截至2023/3/31；排名來(lái)自銀河證券。歷史業(yè)績(jī)不代表未來(lái)。嘉實(shí)方舟六個(gè)月成立于2021/9/24，王亞洲2021/9/24-2022/10/11，李曈2021/9/24-2022/10/11，顧晶菁2021/9/24開(kāi)始管理，張慶平2022/1/12開(kāi)始管理，軒璇2022/10/11開(kāi)始管理。2022年業(yè)績(jī)及基準(zhǔn)（1.22%/2.23%），成立以來(lái)業(yè)績(jī)及基準(zhǔn)（4.78%/4.19%）。基金管理人管理的其他基金的業(yè)績(jī)，并不構(gòu)成本基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)的保證。