近年來(lái)，伴隨著科創(chuàng)板注冊(cè)制試點(diǎn)、《證券法》落地、創(chuàng)業(yè)板存量市場(chǎng)注冊(cè)制改革、退市新規(guī)落地、中小板與深市主板合并等一系列改革和新制度的推行，中國(guó)資本市場(chǎng)呈現(xiàn)平穩(wěn)健康發(fā)展態(tài)勢(shì)。近期，中國(guó)股市出現(xiàn)波動(dòng)，市場(chǎng)存在一定的擔(dān)憂情緒。A股市場(chǎng)投資風(fēng)格是否轉(zhuǎn)換？個(gè)人投資者應(yīng)如何布局？港股價(jià)值投資機(jī)會(huì)是否顯現(xiàn)？圍繞以上話題，本報(bào)特邀請(qǐng)具有18年投研經(jīng)驗(yàn)的嘉實(shí)基金董事總經(jīng)理、價(jià)值風(fēng)格投資總監(jiān)、股票投資決策委員會(huì)委員張金濤回答記者提問(wèn)。

問(wèn)：我國(guó)資本市場(chǎng)經(jīng)歷30多年的發(fā)展，上市公司已成為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的支柱力量。您對(duì)今年資本市場(chǎng)行情怎么看？哪些行業(yè)的上市公司值得關(guān)注？

答：從宏觀層面來(lái)看，我國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)向好的基本面沒(méi)有發(fā)生變化，給了我國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展的保障和底氣。雖然近期受各種因素影響，A股市場(chǎng)有波動(dòng)，我覺(jué)得僅僅是市場(chǎng)調(diào)整行為，投資者不必太過(guò)擔(dān)心，背靠中國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)向好的基本面，我國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展的基礎(chǔ)依然穩(wěn)固。

從上半年來(lái)看，A股市場(chǎng)聚焦了幾個(gè)關(guān)鍵詞，如碳中和、數(shù)字貨幣、新冠疫苗等。我個(gè)人并不特別關(guān)注行業(yè)，因?yàn)樾袠I(yè)每時(shí)每刻都在變化。下半年，我認(rèn)為無(wú)論哪個(gè)行業(yè)都有投資機(jī)會(huì)，這個(gè)機(jī)會(huì)就代表著上市公司業(yè)績(jī)。只要上市公司業(yè)績(jī)與自身估值相匹配，估值又相對(duì)便宜，投資者獲得投資回報(bào)的概率就較大。因此，無(wú)論是大盤(pán)股還是小盤(pán)股，今年都存在投資機(jī)會(huì)。

問(wèn)：圍繞資本市場(chǎng)的風(fēng)格轉(zhuǎn)換，您認(rèn)為什么樣的投資理念和投資風(fēng)格是比較穩(wěn)健的投資策略？

答：我認(rèn)為價(jià)值投資是一種比較穩(wěn)健的投資策略，即，在合適的時(shí)機(jī)買(mǎi)入上市公司股票，持有靜待股票價(jià)值增長(zhǎng)后獲得投資回報(bào)。我本人是長(zhǎng)期做A股和港股投資的，因?yàn)锳股市場(chǎng)和港股市場(chǎng)風(fēng)格各異，作為一名專業(yè)投資者，投資風(fēng)格要同時(shí)適應(yīng)A股和港股兩個(gè)市場(chǎng)，久而久之就形成了一個(gè)偏價(jià)值的風(fēng)格，從而更好地適應(yīng)在A股和港股市場(chǎng)間的風(fēng)格轉(zhuǎn)換。

問(wèn)：人們通常說(shuō)在好的行業(yè)里面選一個(gè)好的公司，然后找合適的時(shí)機(jī)買(mǎi)入。您覺(jué)得這句話對(duì)嗎？能否給個(gè)人投資者分享一些您的投資心得呢？

答：我覺(jué)得這句話中蘊(yùn)含了估值、品質(zhì)、時(shí)機(jī)的投資三要素原則。從自身投資經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，一方面要通過(guò)分析公司的商業(yè)模式、現(xiàn)金流、財(cái)務(wù)杠桿等指標(biāo)，來(lái)判斷公司的品質(zhì)；另一方面還要關(guān)注公司估值是否匹配自身的商業(yè)模式和成長(zhǎng)速度；最后，通過(guò)分析行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)格局和競(jìng)爭(zhēng)力，挖掘潛在的高品質(zhì)公司，通過(guò)前瞻性分析，找準(zhǔn)時(shí)機(jī)適時(shí)投資。

問(wèn)：受宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)、貨幣政策寬松以及投資者情緒影響，從2021年初開(kāi)始，市場(chǎng)普遍看好港股行情。但近期港股表現(xiàn)持續(xù)反復(fù)，您對(duì)此怎么看？

答：港股與A股市場(chǎng)的基礎(chǔ)制度差別較大，如上市的制度、對(duì)大股東的增發(fā)減持規(guī)定、漲跌停板的限制等。從投資者結(jié)構(gòu)角度來(lái)看，港股基本上80%都是機(jī)構(gòu)投資者，對(duì)投資者的專業(yè)度要求更高，因投資思路和邏輯與A股市場(chǎng)不一樣，港股更適合機(jī)構(gòu)投資者參與。實(shí)際上，從歷史估值波動(dòng)來(lái)看，港股比A股波動(dòng)要小很多，因此港股是特別適合做長(zhǎng)期價(jià)值投資的一個(gè)市場(chǎng)，這也與我本人投資理念與風(fēng)格相匹配。最近在政策調(diào)整下，港股市場(chǎng)的一些板塊調(diào)整幅度已經(jīng)較充分，可挖掘的投資機(jī)會(huì)逐漸顯現(xiàn)。通過(guò)深入研究市場(chǎng)，選準(zhǔn)個(gè)股，還是可以賺取企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的投資回報(bào)的。

問(wèn)：站在專業(yè)投資者的角度，能否給個(gè)人投資者一些投資建議？

答：近兩年，隨著資本市場(chǎng)風(fēng)格的轉(zhuǎn)換，對(duì)于個(gè)人投資者的分析能力、預(yù)判能力要求更高。我建議個(gè)人投資者應(yīng)多投資自己熟悉的領(lǐng)域，對(duì)不熟悉的領(lǐng)域及行業(yè)還是謹(jǐn)慎投資。建議個(gè)人投資者在投資領(lǐng)域保持理性分析，找準(zhǔn)投資機(jī)會(huì)，不盲目追逐熱門(mén)板塊，謹(jǐn)慎開(kāi)展投資。人們常說(shuō)，專業(yè)的事情交給專業(yè)的人去做。目前來(lái)看，通過(guò)購(gòu)買(mǎi)基金進(jìn)行投資理財(cái)仍是一種較穩(wěn)妥的投資方式。

風(fēng)險(xiǎn)提示：基金投資需謹(jǐn)慎。投資人應(yīng)當(dāng)閱讀《基金合同》《招募說(shuō)明書(shū)》《產(chǎn)品資料概要》等法律文件，了解基金的風(fēng)險(xiǎn)收益特征，特別是特有風(fēng)險(xiǎn)，并根據(jù)自身投資目的、投資經(jīng)驗(yàn)、資產(chǎn)狀況等判斷是否和自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力相適應(yīng)。基金管理人承諾以誠(chéng)實(shí)信用、謹(jǐn)慎盡責(zé)的原則管理和運(yùn)用基金資產(chǎn)，但不保證基金一定盈利或本金不受損失。過(guò)往業(yè)績(jī)不預(yù)示其未來(lái)業(yè)績(jī)，其他基金業(yè)績(jī)不構(gòu)成本基金業(yè)績(jī)的保證。