二季報已更新完畢，各位基金經(jīng)理的小作文亮點頻出，嘉嘉子整理了我嘉成長風(fēng)格投資總監(jiān)歸凱、姚志鵬兩位明星基金經(jīng)理所管理產(chǎn)品的二季報中關(guān)于基金運作回顧、未來展望等相關(guān)內(nèi)容，希望能幫助大家聚焦未來市場投資的新機遇。

“重點布局新景氣、新業(yè)態(tài)、新成長”

今年以來，隨著疫苗接種率提高，發(fā)達國家的疫情開始緩解，主要經(jīng)濟體經(jīng)濟進入復(fù)蘇通道。

于此同時，疫情爆發(fā)以來對全球供應(yīng)鏈的負面影響開始顯現(xiàn)，在美元大放水、上游供給端不暢和下游補庫存多重因素作用下，大宗商品價格顯著上漲推動全球主要經(jīng)濟體PPI大幅走高，而美國由于發(fā)動關(guān)稅戰(zhàn)和對居民補貼過度，更是PPI\CPI雙高，市場開始擔心通脹壓力和美國提前收緊流動性的可能，美債收益率一度大幅上漲。中國經(jīng)濟由于疫情得到很好控制，在去年二季度后就率先復(fù)蘇，年初以來國內(nèi)流動性趨于正?；?。

在上述因素影響下，上半年中國證券市場跌宕起伏，主要指數(shù)在年初創(chuàng)下近幾年新高后，旋即在春節(jié)后開始暴跌，二季度市場迎來顯著反彈。其間市場風(fēng)格也經(jīng)歷了劇烈的切換，去年底就開始表現(xiàn)的周期股今年以來先漲后跌，前期漲幅較大的成長類“核心資產(chǎn)”則先跌后漲，其中部分優(yōu)質(zhì)公司股價創(chuàng)新高。市場風(fēng)格的變化反映了市場對疫情后經(jīng)濟強復(fù)蘇的樂觀預(yù)期開始轉(zhuǎn)向理性。上半年領(lǐng)漲的板塊主要有鋼鐵、新能源、化工、采掘、有色金屬；表現(xiàn)較差的板塊有非銀金融、軍工、家電、農(nóng)林牧漁、傳媒。雖然周期類板塊在上半年表現(xiàn)領(lǐng)先，但成長類資產(chǎn)中的新能源、醫(yī)藥CXO、半導(dǎo)體表現(xiàn)突出。

本基金二季度持倉結(jié)構(gòu)總體穩(wěn)定，半導(dǎo)體和醫(yī)藥板塊略有增持，消費股略有減持。截止上半年，本基金大類資產(chǎn)持倉比重依次為科技、醫(yī)藥、先進制造和消費。

 “尋找新行業(yè)發(fā)展共識”

二季度國內(nèi)經(jīng)濟繼續(xù)延續(xù)復(fù)蘇，但斜率最快的時候逐步過去，隨著通脹壓力有所緩解流動性重回寬松，推升了近期一波較為明顯的成長類資產(chǎn)反彈。展望后續(xù)，由于這輪應(yīng)對海外流動性釋放非常充分，未來依然會有收縮的壓力，但全球經(jīng)濟的進一步復(fù)蘇也有望推動企業(yè)盈利上行。中國在這輪復(fù)蘇之中整體宏觀杠桿率控制較好，同時財政沒有采取過激的政策，整體在全球需求的背景下健康復(fù)蘇。
碳中和成為全球共識的重大產(chǎn)業(yè)趨勢，新能源汽車也開始形成全球共振上行趨勢。國內(nèi)滲透率已經(jīng)達到12%，相比去年的5%大幅度提升，而且滲透率提升的速度甚至明顯快于國家的規(guī)劃。
全球來看，歐洲德國法國英國的滲透率均接近20%，美國隨著政策的推進未來也有望加速滲透。
我們無疑正處于全球智能汽車新的產(chǎn)業(yè)周期的啟動時刻，未來的新的需求的爆發(fā)可能會超出市場預(yù)期，特別是新供給的創(chuàng)造者，不僅僅引領(lǐng)了技術(shù)的變遷，也成為了需求的創(chuàng)造者。短期在芯片短缺的擾動仍未完全消除，但需求端的因素我們認為才是真正的長期的主導(dǎo)力量。
從中長期5-10年的維度來看，中國企業(yè)擁有全球范圍內(nèi)最為稀缺的穩(wěn)定成長性，特別是具備全球競爭力的先進制造企業(yè)，社會財富向權(quán)益資產(chǎn)的配置提升也是長期趨勢，我們非常看好中長期的市場表現(xiàn)，也是中國國運之重要體現(xiàn)。從短中期1-3年的趨勢來看，在經(jīng)歷了過去兩年較為充分的市場上漲和估值擴張之后，均衡配置和估值性價比的考慮需要更加側(cè)重。雖然流動性有所反復(fù)但最為寬松的時刻已經(jīng)過去，對長久期資產(chǎn)的長期壓力還是會存在，但景氣處在超預(yù)期上行趨勢、具備較大長期空間的長久期資產(chǎn)我們依然認為具備配置價值，也是我們重點關(guān)注的領(lǐng)域和方向。
結(jié)合我們方法論的ROE-DCF工具，新能源和材料體系對世界的變革，和中國優(yōu)秀企業(yè)全球競爭力提升的大趨勢，我們持續(xù)看好相應(yīng)趨勢下的龍頭公司，包括能源革命以及新興材料技術(shù)等方向。

*風(fēng)險提示：投資人應(yīng)當認真閱讀《基金合同》、《招募說明書》等基金法律文件，了解基金的風(fēng)險收益特征，并根據(jù)自身的投資目的、投資期限、投資經(jīng)驗、資產(chǎn)狀況等判斷基金是否和投資人的風(fēng)險承受能力相適應(yīng)?；疬^往業(yè)績及其凈值高低并不預(yù)示其未來業(yè)績表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績并不構(gòu)成本基金業(yè)績表現(xiàn)的保證，文中基金產(chǎn)品標的指數(shù)的歷史漲跌幅不預(yù)示基金產(chǎn)品未來業(yè)績表現(xiàn)?；鹜顿Y需謹慎。