課程內(nèi)容摘要

我們和主動選手的區(qū)別，就在于系統(tǒng)化。所以我們比較依賴于把所有的投資框架通過系統(tǒng)化的方式實現(xiàn)。

大家可能看過一本書，是橋水基金創(chuàng)始人達里奧寫的《原則》，它里面提到了一個重要的原則，就是要把自己的決策系統(tǒng)化，只有通過系統(tǒng)化，才能夠不斷地積累這樣的優(yōu)勢，把復(fù)利的優(yōu)勢發(fā)揮出來。

所以我們和基本面主動選手的區(qū)別就在于，我們用系統(tǒng)化的方法實現(xiàn)各種投資理念和投資思路。所以與主動選手經(jīng)常去調(diào)研不太一樣的地方在于，我們更加在意的是從研究員的研究框架和知識里，提煉出有價值的信息，把這樣一些信息通過圖譜、框架的方式實現(xiàn)。

舉個例子，之前我們用量化的方法來選擇銀行股，發(fā)現(xiàn)始終找不到好的銀行個股，后來我們就向基本面的研究員和銀行業(yè)研究員學(xué)習(xí)，請他們給我們講銀行板塊到底應(yīng)該怎么投資。

通過內(nèi)外部的學(xué)習(xí)，我們發(fā)現(xiàn)對于基本面的一些研究員或者基金經(jīng)理而言，他們最看重的是銀行的資產(chǎn)規(guī)模、息差、不良率的變化，所以我們就把這樣一些重要的因素集成到我們的系統(tǒng)里，再自動化地根據(jù)公司的財務(wù)數(shù)據(jù)、基本面的交易情況以及資產(chǎn)規(guī)模、不良息差等這樣一些非傳統(tǒng)的企業(yè)經(jīng)營數(shù)據(jù)，評估在銀行板塊里，到底哪些銀行是好銀行。

所以我們的工作就是不斷在思考市場背后的驅(qū)動邏輯到底是什么，尋找每一個板塊以及整個市場的驅(qū)動邏輯，并且用一些框架化的方式實現(xiàn)它。

至于增強風(fēng)格基金經(jīng)理的一天是怎么度過的？

一般來說，我們早上8點到公司后，會先看一看系統(tǒng)運行的情況，很多系統(tǒng)會在夜間不斷采集研究員的最新調(diào)研信息，這些信息通過系統(tǒng)化的方法展現(xiàn)，我們會自動地把這些信息采集下來。

還有很多市場信息，包括外部分析師的信息、海外的各種數(shù)據(jù)，這些數(shù)據(jù)通過我們的系統(tǒng)自動的采集和計算。

八點半后，開始開晨會，我們會聽取研究員的調(diào)研信息和一些外部專家的研究結(jié)論。

九點后，根據(jù)市場的條件，我們會通過系統(tǒng)生成組合指令。這和主動基本面選手區(qū)別在于，他們是一只只股票的進行相應(yīng)交易和操作，而我們主要通過系統(tǒng)自動生成一籃子的股票，而且通常是對幾十個股票同時進行買賣交易，生成一個組合的指令。

九點半開盤前，我們會把這個組合指令下達給交易員，九點半開盤后，交易員開始執(zhí)行，我們也會持續(xù)關(guān)注執(zhí)行的情況。

九點半后一直到中午十一點前，我們大量的精力是研究每個行業(yè)的投資邏輯，從里面找可以總結(jié)、提煉出來的信息，然后通過模型化、策略化的方式實現(xiàn)。

中午收盤后，在午餐的時間，我們也會和內(nèi)外部的分析師、專家進行交流。

下午收盤前，我們會再檢查一下組合的情況，保證組合能夠符合風(fēng)險控制的要求，特別像對沖這一類比較復(fù)雜的產(chǎn)品，還有股指期貨相應(yīng)的操作。

三點之后，更多的工作是和客戶交流，對于很多機構(gòu)客戶，我們需要專業(yè)的去分析業(yè)績的歸因，也要對后續(xù)市場進行一些展望。

另外，很大一部分工作是，團隊內(nèi)部要對近期的投資操作進行歸因和反思，不斷地看有哪些邏輯在發(fā)生變化。

因為市場的定價邏輯永遠是在變化的，不同的時期、市場處于不同的狀態(tài)，它背后的邏輯是不同的，需要不斷地去調(diào)整我們的框架。

六點半后結(jié)束了一天的工作，但大多數(shù)時候，我們晚上還會看賣方的報告、分析師的路演等等。

這就是我完整的一天。

總結(jié)來說，基本面的系統(tǒng)化投資就是通過基本面邏輯，轉(zhuǎn)換出來的這些系統(tǒng)化的基本面的框架，不斷去紀(jì)律化的去評估一個公司的好壞，從而能夠自動的完成組合的構(gòu)建，最終實現(xiàn)增強組合。

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