“今天收蛋了嗎”成為年輕人理財(cái)?shù)木W(wǎng)絡(luò)問候語，債基“收蛋人”把0.01%的凈值漲幅比喻為收了一個(gè)蛋，2024年對債基“收蛋人”來說是豐收的大年。

得益于2024年債牛的行情，全市場債基取得了較好的業(yè)績表現(xiàn)，同花順數(shù)據(jù)顯示，超過九成開放式債基在2024年取得了正收益；中證短債指數(shù)2024年漲幅2.41%，中證純債債基指數(shù)2024年漲幅4.03%，債基指數(shù)2024年漲幅4.27%。

2025年債市還能延續(xù)強(qiáng)勢行情嗎？近期債市出現(xiàn)了小幅的波動(dòng)調(diào)整，今年債基還能繼續(xù)“收蛋”嗎？我們來聊聊2025年的債基“收蛋”攻略。

想要“收蛋”，先看債市大環(huán)境

債基“收蛋”的收益來源，與債券市場的行情有直接關(guān)系。以10年期國債收益率作為錨點(diǎn)，或許可以看出2024年債牛行情的演繹脈絡(luò)幾個(gè)關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)。

截至2025/1/14 近一年10年期國債收益率曲線走勢圖

2024 年初至年中，10年期國債收益率一路震蕩下行。年初存款利率下調(diào)以及降息預(yù)期升溫，為債市帶來上行動(dòng)能，10年期國債收益率從年初的2.5%開始逐步下行。3月6日，10年期國債收益率下破2.3%，此后在震蕩行情中延續(xù)下行趨勢。7月24日，中央政治局會(huì)議宣布將出臺系列超預(yù)期利好政策，國債收益率表現(xiàn)強(qiáng)勢并在盤中一度突破2.2%，9月12日再次突破2.1%關(guān)鍵點(diǎn)位。12月初，10年期國債收益率首次跌破2%，創(chuàng)自2002 年 4 月以來新低，無風(fēng)險(xiǎn)收益率正式步入“1”時(shí)代，并于12月23日突破1.7%。伴隨宏觀經(jīng)濟(jì)有改善跡象，市場對基本面偏弱的預(yù)期未逆轉(zhuǎn)，地方債發(fā)行高峰已過，市場對供給壓力的擔(dān)憂緩解，央行反復(fù)重申 “支持性貨幣政策”，市場預(yù)期年底前還會(huì)降準(zhǔn)，以及機(jī)構(gòu)為迎接2025年年初開門紅在年底搶配債券等因素共同作用，強(qiáng)化了債市行情。

2025年開局第一周，1月6日，10年國債收益率更是下破1.6%的關(guān)鍵點(diǎn)位，再創(chuàng)歷史新低。這是在貨幣政策定調(diào)、“資產(chǎn)荒” 格局未緩解、歷來開年的學(xué)習(xí)效應(yīng)等共同因素的作用下，不少機(jī)構(gòu) “搶跑” 布局債市跨年行情的情況下，促進(jìn)中長期債券收益率大幅下行。但隨后央行宣布暫停公開市場國債買入操作，以平衡國債市場的供求關(guān)系，延緩債市收益率下行過快的趨勢，管理利率風(fēng)險(xiǎn)，央行采取了措施引導(dǎo)人民幣匯率穩(wěn)定，此后10年期國債收益率升至1.6%以上區(qū)間震蕩。

展望債市后續(xù)的走勢，2025年宏觀經(jīng)濟(jì)大環(huán)境對債市有望繼續(xù)形成利好，財(cái)政部將實(shí)施更加積極的財(cái)政政策，赤字規(guī)模將有較大幅度增加，還將安排更大規(guī)模的政府債券，預(yù)計(jì)穩(wěn)增長的政策出臺以刺激經(jīng)濟(jì)增長，預(yù)計(jì)債牛格局或?qū)⒀永m(xù)，這可能會(huì)導(dǎo)致債券市場整體收益率繼續(xù)呈現(xiàn)下行態(tài)勢，無風(fēng)險(xiǎn)收益率保持在“1% 時(shí)代”，信用利差保持低位，但債市整體波動(dòng)或?qū)⒏宇l繁。

2025年債基，怎么買？

如果債市波動(dòng)有所加大，債基還能繼續(xù)持有嗎？這對債基“收蛋人”是一個(gè)最關(guān)切的話題。我們先來復(fù)習(xí)一下債基的主要收益來源：

純債債基的收益主要來自兩部分，一是票息收益，二是資本利得。

票息收入

是債券投資相對穩(wěn)定的收益來源。債券的利率通常是事先確定的。投資者持有債券到期，且債務(wù)人不發(fā)生違約時(shí)，投資者可按照事先約定的利率獲得票息收入。

資本利得

持有債券價(jià)格上漲帶來的收益，可以簡單理解為通過買賣交易而獲得的價(jià)差收益。

如果債市波動(dòng)加大，那么債券價(jià)格波動(dòng)的價(jià)差或?qū)⑦M(jìn)一步擴(kuò)大，投資交易的難度更高，行情因素對債券投資組合的資本利得影響較大，但票息收益是相對穩(wěn)定的。

其次，對于不同風(fēng)險(xiǎn)收益預(yù)期的投資者，可以重點(diǎn)配置相應(yīng)的細(xì)分債基品類。

對波動(dòng)敏感的“收蛋人”

短債基金是理想選擇

如果您對波動(dòng)比較敏感，對產(chǎn)品期限需求靈活，希望追求穩(wěn)健、低波動(dòng)，那么短債基金適合進(jìn)行閑錢投資安排。

• 短債基金：主要投資于短期債券，通常具有流動(dòng)性強(qiáng)、凈值波動(dòng)較小的特點(diǎn)。在市場波動(dòng)加大時(shí)，能夠較好地控制風(fēng)險(xiǎn)。尤其是在利率下行時(shí)，短債基金的配置性價(jià)比較高。

對波動(dòng)不敏感、

追求長期穩(wěn)健的“收蛋人”

適合純債基金和一級債基

如果您對收益波動(dòng)有較強(qiáng)的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，能夠承受短期一定波動(dòng)，追求中長期相對較高的收益，中長期純債基金和一級債基可能更適合您。

• 中長期純債基金：純債基金主要投資于中長期債券，投資債券期限較長追求更高的票息收益，但這類長久期債券對利率變動(dòng)更敏感，波動(dòng)可能較大；即使在債市波動(dòng)中，也能通過合理的債券配置和久期管理，降低凈值回撤的幅度。
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• 一級債基：在純債基金資產(chǎn)配置基礎(chǔ)上，還可以少量投資于可轉(zhuǎn)債，可以適當(dāng)參與權(quán)益市場機(jī)會(huì)。

想要攻守兼?zhèn)洹?/p>

追求更高彈性回報(bào)的“收蛋人”

股債混合配置的“固收+”

“固收+”以固定收益投資為基礎(chǔ)，通常將大部分資產(chǎn)配置于債券等固收類資產(chǎn)，同時(shí)通過一定比例的股票、可轉(zhuǎn)債等權(quán)益資產(chǎn)力爭來增厚收益。在債市波動(dòng)加大的情況下，可通過股債配置的平衡來降低整體風(fēng)險(xiǎn)，并靈活把握股債市場機(jī)遇。當(dāng)債券市場表現(xiàn)不佳時(shí)，股票資產(chǎn)可能會(huì)提供一定的支撐；而當(dāng)股票市場波動(dòng)較大時(shí)，債券資產(chǎn)又能起到底倉配置的作用。

風(fēng)險(xiǎn)提示：基金有風(fēng)險(xiǎn)，投資須謹(jǐn)慎。投資人應(yīng)當(dāng)閱讀《基金合同》《招募說明書》《產(chǎn)品資料概要》等法律文件，了解基金的風(fēng)險(xiǎn)收益特征，特別是特有風(fēng)險(xiǎn)，并根據(jù)自身投資目的、投資經(jīng)驗(yàn)、資產(chǎn)狀況等判斷是否和自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力相適應(yīng)?；鸸芾砣顺兄Z以誠實(shí)信用、謹(jǐn)慎盡責(zé)的原則管理和運(yùn)用基金資產(chǎn)，但不保證基金一定盈利或本金不受損失。過往業(yè)績不預(yù)示其未來業(yè)績，其他基金業(yè)績不構(gòu)成本基金業(yè)績的保證。本產(chǎn)品由嘉實(shí)基金管理有限公司發(fā)行與管理，代銷機(jī)構(gòu)不承擔(dān)產(chǎn)品的投資、兌付和風(fēng)險(xiǎn)管理責(zé)任。